“La recuperación no está a la vista”: Cavallo destacó la baja de la inflación pero alertó sobre la caída de reservas y un agravamiento de la recesión

4 de agosto de 2024

“La recuperación no está a la vista”: Cavallo destacó la baja de la inflación pero alertó sobre la caída de reservas y un agravamiento de la recesión

El ex ministro de Economía dijo que la brecha y la actividad económica “generan dudas” sobre la nueva fase del plan económico. También consideró que el Gobierno no muestra apuro para salir del cepo cambiario y que por esa razón no baja el riesgo país

>El ex ministro de EconomÃa Domingo Cavallo analizÃ³ los Ãºltimos pasos de polÃtica econÃ³mica del Gobierno de Javier Milei y asegurÃ³ que si bien la inflaciÃ³n muestra claros signos de desaceleraciÃ³n, la fase actual del plan de Luis Caputo tiene como flancos dÃ©biles la persistencia de la recesiÃ³n, que alertÃ³ que podria agravarse, la pÃ©rdida de reservas en el Banco Central y una salida del cepo cambiario que no tiene perspectivas de suceder en el corto plazo.

â€œDurante las Ãºltimas semanas ha habido muy buenas noticias sobre la evoluciÃ³n de la inflaciÃ³n. Al mismo tiempo hay dos conjuntos de efectos secundarios de la polÃtica de estabilizaciÃ³n que generan dudas sobre su sostenibilidad: el ensanchamiento de la brecha entre la tasa de cambio implÃcita (CCL) y el tipo de cambio oficial (que muchos observadores interpretan como un indicador de apreciaciÃ³n excesiva en tÃ©rminos reales) y el agravamiento de la recesiÃ³nâ€.

â€œLa inflaciÃ³n mensual del IPC Nacional de junio fue del 4,6% mensual con una tasa anual del 271 por ciento. Este resultado estuvo una vez mÃ¡s por debajo de las expectativas del mercado, que segÃºn el REM esperaban un 5,2% mensual. El aumento marginal en la tasa de inflaciÃ³n mensual de junio en comparaciÃ³n con el 4,2% mensual de mayo (0,4%) se explica en gran medida por la liberalizaciÃ³n de precios regulados, que se acelerÃ³ en junioâ€, mencionÃ³ el ex funcionario.

â€œAdemÃ¡s, al analizar el Ãndice de difusiÃ³n, se confirma que la reducciÃ³n de la inflaciÃ³n es relativamente generalizada, con cerca del 80% de la inflaciÃ³n anual de bienes y servicios disminuyendo en junio. Durante julio, los indicadores tempranos sugieren que la inflaciÃ³n siguiÃ³ disminuyendo. Esto es lo que surge de observar la evoluciÃ³n de los Ãndices elaborados por PriceStats, que en general ha anticipado bien la tendencia, pero en general ha subestimado el Ãndice de inflaciÃ³n del Indecâ€, planteÃ³.

Por otra parte, Cavallo hizo hincapiÃ© en que â€œdespuÃ©s de una devaluaciÃ³n del tipo de cambio oficial en diciembre, la decisiÃ³n del gobierno de mantener la devaluaciÃ³n controlada del 2% por mes como ancla nominal para alinear las expectativas de precios llevÃ³ a una apreciaciÃ³n gradual pero implacable del tipo de cambio real ponderado por el comercio. Tal apreciaciÃ³n ahora genera dudas sobre su sostenibilidad a largo plazoâ€.

â€œEn junio, el tipo de cambio real ponderado por el comercio oficial cerrÃ³ en 132, apenas un 9% mÃ¡s depreciado que el nivel alcanzado antes de que la administraciÃ³n actual se sintiera obligada a devaluar el tipo de cambio en diciembre de 2023. En contraste, el actual tipo de cambio informal en efectivo (eufemÃsticamente llamado Â«blueÂ») se acercÃ³ al tipo de cambio real observado en los aÃ±os 2003/2007 (AR$/US$)â€, considerÃ³ el ex titular del Palacio de Hacienda. Luego, dijo que el anuncio de emisiÃ³n cero, incluso la de vender dÃ³lares comprados a los exportadores en el mercado de contado con liquidaciÃ³n para mantener bajo control la brecha cambiaria- es una decisiÃ³n â€œestratÃ©gica y arriesgadaâ€ que â€œpone en duda la acumulaciÃ³n de reservasâ€. â€œEl gobierno apuesta fuertemente por la estabilidad del mercado de divisas y una disminuciÃ³n de la inflaciÃ³nâ€, apuntÃ³.

Como contrapartida, CavallÃ³ analizÃ³ que â€œuno de los puntos dÃ©biles mÃ¡s obvios del actual programa antiinflacionario es su efecto en la demanda agregada o, al menos, en el consumo. Los Ãndices de actividad lÃderes sugieren que la recuperaciÃ³n aÃºn no estÃ¡ a la vistaâ€, aseverÃ³ y analizÃ³ indicadores sectoriales que demostrarÃan que el repunte aÃºn no comenzÃ³.

â€œEl gobierno cree que la recesiÃ³n era inevitable, dada el enorme esfuerzo fiscal necesario para lograr la reducciÃ³n de la tasa de inflaciÃ³n. Dado que el presidente Milei habÃa anticipado esto durante la campaÃ±a electoral, la recesiÃ³n y sus consecuencias sociales aÃºn no parecen haber afectado su popularidad. Las encuestas muestran el mismo porcentaje de apoyo que recibiÃ³ en las elecciones, pero serÃ¡ difÃcil mantener este apoyo si no aparecen pronto signos claros de recuperaciÃ³n econÃ³micaâ€, alertÃ³ el tambiÃ©n ex canciller y ex presidente del Banco Central.

â€œEl equipo econÃ³mico confÃa en que la disminuciÃ³n de la inflaciÃ³n permitirÃ¡ la recuperaciÃ³n de los salarios reales pagados por el sector privado y tambiÃ©n mejorarÃ¡ el poder adquisitivo de las pensiones. Si esto ocurre, el consumo deberÃa aumentar y, dado que el nivel de utilizaciÃ³n de la capacidad instalada en la industria es muy bajo, la oferta de bienes de consumo podrÃa aumentar sin que la reactivaciÃ³n retroalimente la inflaciÃ³nâ€, continuÃ³.

Para cerrar, Cavallo considerÃ³ que â€œel gobierno tambiÃ©n estÃ¡ trabajando arduamente para convencer a los posibles inversores en actividades basadas en la abundancia de recursos naturales (minerÃa, hidrocarburos, silvicultura) para que decidan e inicien proyectos de inversiÃ³n en el marco del rÃ©gimen recientemente sancionado de incentivos para grandes inversiones (RIGI) por el congreso como parte de la ley baseâ€.